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    【9月宏观策略报告|经济走势趋稳,未来或有小幅改善(下)】宏观策略

    时间:2019-09-04 16:05:49来源:素素范文网 本文已影响
    房地产销售有所转弱。2019年8月以来,30个大中城市的房地产销售数据表现趋于下降,最近一月同比下降5%左右,为今年以来比较差的月份。政策调控对于地产需求产生了一定影响。 房地产待售面积仍在下降。尽管销售走弱,但是竣工仍低,狭义的房地产库存仍在下降,且持续处于较低水平。在信用偏紧,尤其是房企的信用扩张受到更严格限制的背景下,地产竣工依旧会维持偏弱格局,开工亦开始受到影响,库存短期难以回补。 土地供销再度转弱,溢价率随之下降。经过前期楼市小阳春之后,土地市场的度明显下降。供需双方均开始出现下滑。 综合来看,目前房地产市场韧性仍存。但是近期政府需求端限制小幅收紧,而对房企的融资端采取了更为严格的举措,另外房贷利率不放松的预期也得到强化。预计,在这样的格局下,未来房地产投资将趋于下行,但短期内,下行不会失速,仍以较缓的节奏进行。       2)汽车消费表现仍弱 从乘联会的数据来看,8月以来,汽车消费再度下滑。6月份,汽车的排放标准由“国五”切换至“国六”,经销商主动降价去库存,致使汽车消费脉冲式的走高,这可能一定程度上透支了汽车需求,其后续影响还未完全消除。 从企业库存来看,乘用车库存已经连续8个月同比负增长,去库非常彻底。同时,汽车产量增速也不断降低,7月其同比增速为-11.2%,主动去库特征明显。总之,目前汽车产业自行调整,库存堆积现象不严重。短期内汽车行业及相关产业链的投资受到汽车消费较弱的影响可能仍会降速,但是随着减税降费效果的逐步显现,未来汽车消费仍有望逐渐企稳回升。     四、宏观经济展望 总体来看,本月经济运行的格局基本保持平稳。发电耗煤逐步回升,钢铁、水泥的需求保持平稳,黑色、能化板块跌幅较大。 政策方面,中美贸易摩擦再掀波澜,短期仍存继续升级的风险。但政策仍维持“弱刺激,强改革”的政策框架,政府对经济进行托底,但不会搞大规模刺激。LPR为下阶段利率市场化和实体企业融资成本下降提供了有效手段,但房贷利率预计仍将保持稳定。 今年国庆节之前,国家需要营造出一种祥和的气氛以烘托建国70周年的和谐气氛。另外,即便对于房地产行业本身,政府的政策立场也是以稳为主。近期地方政府债发行放量,基建投资增速有望反弹。另外,一些扩大收入、增加消费的政策也正在酝酿,预计将于9月出台,从而为经济带来新的增长点。 全球经济来看,美国近期经济数据显示出韧性,但是欧洲的数据依然表现较弱。全球仍处于经济下行周期当中。但随着各国央行纷纷下调利率以对冲经济的疲软,经济的下行空间可能比较有限。美联储仍可能在9月进行降息。 综合来看,我们对9月的宏观经济预计稳中略好。前期减税降费政策已经完全落地,政策效力开始逐渐显现。建国70周年临近,当前政策在促销费、稳投资等的政策上还有不小的想象空间,在9月有可能会陆续推出。另外,地方政府专项债亦尚有3000亿元未发,预计将在9月上旬集中发放完毕,从而促进基建投资回升。总之,稳中向好是我们对于9月份经济的基本看法。   五、工业品价格走势展望 当前及今后一段时间,中国经济将以稳为主,对于建筑产业链我们认为整体应该偏中性。地产政策收紧导致地产投资增速的下滑可能会被基建投资的回升所部分抵消。但前期黑色系商品跌幅较大,下行风险有所释放,做空动能有限。反观制造业产业链,政策上将会有更多的倾斜;同时前期减税降费的效果可能会逐渐体现,这些对制造业相关的品种形成了一定的支撑。但是由于上述政策均属于渐进式的变化,而非短期刺激,且中美贸易不确定性仍然较大,因此对于相关品种的需求影响不会太大。因此我们对于工业品下个月的价格走势展望比较中性,无论是建筑业链条还是制造业链条的品种可能波动幅度均不会很大。 vvv쥨ky资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨,投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议,不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的,所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利,未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为申银万国期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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