• 工作范文
  • 党团范文
  • 合同范文
  • 报告范文
  • 演讲范文
  • 心得体会
  • 条据书信
  • 论文范文
  • 口号标语
  • 节日庆典
  • 自我鉴定
  • 学生评语
  • 当前位置: 素素范文网 > 心得体会 > 正文

    【货币政策执行报告:应对波动,保持定力,注重结构】 货币政策

    时间:2019-08-13 08:02:27来源:素素范文网 本文已影响

    本周关注:货币政策执行报告:应对波动,保持定力,注重结构

    19Q2货币政策操作:及时应对市场波动,结构化政策疏通信用传导。2季度货币政策操作具有两大特点:其一是及时应对市场波动,包商事件后采用多种措施应对银行间流动性风险。

    措施包括:加大逆回购操作力度,对中小银行增量续作MLF、增加再贴现/SLF额度,通过民营企业债券融资支持工具为中小银行发行同业存单提供增信。其二是采取多种结构化政策手段,进一步疏通货币政策传导、促进信用向实体经济传导。主要包括五大方面:1)通过宏观审慎评估引导银行重视制造业中长期贷款、信用贷款;2)针对中小银行定向降准、给予准备金率优惠;3)按季开展TMLF操作,持续提供期限更长、成本更低的基础货币;4)适时开展CBS操作,支持银行补充资本金、缓解资本约束;5)推动利率体系逐步“两轨并一轨”,以降低贷款实际利率。

    货币政策实施效果:中小银行融资改善,小微企业贷款量增价降。随着央行多举措加大对中小银行的流动性支持,近期中小银行融资条件有所改善。同时,小微企业信贷投放加快,上半年新发放普惠型小微企业贷款利率均值明显下降。此外,一般贷款加权利率降至5.94%,票据融资利率持平低位3.64%。

    经济形势分析:外部不稳定因素增多,内生增长动力有待加强。2季度报告的边际变化体现在:1)海外方面:认为全球经济增长动能减弱、外部不确定不稳定因素增多,全球经济中低增长可能持续较长时间。2)国内经济形势方面:肯定前期财政货币政策效果,关注经济内生增长动能有待加强等供需失衡问题。3)通胀方面:未来一段时间仍有不确定性,主要体现在食品价格、减税、外部因素等方面。

    未来政策立场:保持定力,做好中长跑打算。2季度报告延续前期稳健略偏松、不搞大水漫灌的总体基调,同时更加强调“保持定力”、提示做好“中长跑打算”,或反映了中长期战略框架选择,以及推进经济结构优化改革的坚定决心。具体措施上,央行指出继续运用好多种结构性货币政策,核心目标仍是引导增加对制造业、民营企业的中长期融资,进一步降低小微企业融资实际利率。

    汇率:发挥调节经济和国际收支自动稳定器作用,必要时加强宏观审慎管理。2季度报告增加“发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用”的表述,仍强调“必要时”将加强宏观审慎管理。IMF最新报告认为18年中国外部头寸与基本面、以及合意政策对应的水平基本相符,央行几乎没有干预外汇交易。这反映出,IMF并不认同近期美国财政部针对中国“操纵”汇率的指控。考虑到我国经常账户顺差占GDP比重并不高,18年外储波动平稳,外汇占款变化较小,811汇改后汇率灵活性也在增强,人民币汇率波动总体上仍更多受到市场力量的驱动,且与基本面大致相符。预计央行仍将采取多重措施继续稳定汇率预期,上周贬值为中枢水平一次性调整的概率较高,后续连续贬值的概率较小。

    上周高频数据回顾:

    需求端:商品房成交面积回落,乘用车零售大幅回升。上周,30城商品房成交面积有所下降,7月末乘用车零售以及批发均大幅回升,票房收入增加。供给端:生产改善,库存回补,土地低迷。工业生产:高炉开工率改善,螺纹钢、线材产量增速分化。库存:上中游各主要工业品库存同步回升。土地:供应符合季节性,成交偏弱。

    食品价格:猪肉、鲜菜涨幅符合季节性。上周,生猪、猪肉价格再度上涨,但涨幅符合季节性,鲜菜涨幅也与往年同期相近。工业品价格:美国产量增加、EIA下调需求预期,油价回落。此外,铁矿石价格大跌,钢材、动力煤、焦煤、水泥均回落。

    货币政策与流动性:资金面有所收紧。上周,银行间流动性充裕,资金利率小幅下行。外部环境不确定性仍趋于增加,10Y国债收益率大幅下行。

    汇率:外部环境扰动下,人民币相对美元大幅贬值。受外部环境不确定性影响,8月6日人民币汇率出现一次短线大幅贬值。7月,外储资产小幅减少,主因美元指数大幅走强导致外储资产非交易性估值有所下降,7月跨境资金流动仍然较为稳定。

    目录

    1. 本周关注:货币政策执行报告:应对波动,保持定力,注重结构

    1.1 19Q2货币政策操作:及时应对市场波动,结构化政策疏通信用传导1.2 货币政策实施效果:中小银行融资改善,小微企业贷款量增价降1.3 经济形势分析:外部不稳定因素增多,内生增长动力有待加强1.4 未来政策立场:保持定力,做好中长跑打算1.5 汇率:发挥调节经济和国际收支自动稳定器作用,必要时加强宏观审慎管理

    2. 需求端:商品房成交面积回落,乘用车零售大幅回升

    3. 供给端:生产改善,库存回补

    3.1 工业生产:高炉开工率改善,螺纹钢、线材产量增速分化3.2 库存:主要工业品库存回升3.3 土地供给:供给、成交均低迷

    4. 食品价格:猪肉、鲜菜涨幅符合季节性

    5. 工业品价格:原油、铁矿石大幅回落

    5.1 原油:美国产量增加、EIA下调需求预期,油价回落5.2 铁矿石价格大跌,钢材价格跌幅扩大5.3 动力煤、焦煤、水泥下跌,焦炭价格上升

    6. 货币政策与流动性:资金利率、10Y国债收益率下行

    7. 汇率:外部环境扰动,人民币相对美元大幅贬值

    8. 全球主要宏观经济数据日历

    正文

    1. 本周关注:货币政策执行报告:应对波动,保持定力,注重结构

    1.1 19Q2货币政策操作:及时应对市场波动,结构化政策疏通信用传导

    2季度货币政策操作具有两大特点:其一是及时应对市场波动,包商事件后采用多种措施应对银行间流动性风险,其二是采取多种结构化政策手段,进一步疏通货币政策传导、促进信用向实体经济传导。

    在应对包商事件后中小银行的局部性、结构性流动性风险方面,央行采取的措施包括:1)加大逆回购操作力度:自5月下旬起加大逆回购操作力度,并先后启动28天、14天逆回购操作,满足跨半年末流动性需求,平抑市场短期波动。2)对中小银行增量续作MLF:6月6日、19日和7月15日,对MLF等量续作的基础上,对中小银行开展增量续作。3)对中小银行增加再贴现、SLF额度:6月中旬定向增加针对中小银行的再贴现、SLF额度,并将同业存单纳入SLF抵押品。4)通过民营企业债券融资支持工具为中小银行发行同业存单提供增信。

    同时,央行采取多种结构化政策,进一步促进信用向实体经济传导,主要体现在五大政策传导机制方面:

    1)通过宏观审慎评估引导银行重视制造业中长期贷款、信用贷款:央行指出,1季度MPA评估中已经纳入对制造业中长期贷款和信用贷款的考核。这一政策旨在通过宏观审慎监管框架,引导银行重视对制造业企业中长期的资金支持。

    2)针对中小银行定向降准、给予准备金率优惠:5-7月,分三次完成针对服务县域中小银行的定向降准,基本形成“三档两优”存款准备金率框架。通过定向降准、以及在此基础上满足贷款投放目标进一步给予的存款准备金优惠,促进中小银行扩大货币乘数,加大对民营小微企业信贷投放。

    3)按季开展TMLF操作:2季度央行继续按季开展TMLF操作,表明该工具已进入常态化操作模式,旨在通过基础货币的结构性引导,持续向银行体系提供长期限、低成本的基础流动性,激励其扩大民营小微企业信贷投放。

    4)适时开展CBS操作:19年以来,央行先后开展三期CBS操作,合计90亿元,以提高银行永续债的市场接受度,支持银行补充资本金、缓解资本约束,提高银行中长期贷款投放能力。

    5)推动利率体系逐步“两轨并一轨”:完善商业银行贷款市场报价利率机制,更好发挥贷款市场报价利率在实际利率形成中的引导作用,旨在通过市场化贷款利率定价机制的形成,进一步疏通政策利率向贷款利率的传导,降低贷款实际利率。

    此外,央行在专栏2中指出,推进利率市场化改革、构建“三档两优”存款准备金制度框架、以银行永续债为突破口补充资本,亦构成19年上半年央行在金融供给侧结构性改革方面的主要工作。

    总体看,2季度货币政策操作维持前期稳健略偏松的立场,同时更注重加大对中小银行的流动性支持,引导银行扩大对民营小微企业的信贷投放。

     

    1.2 货币政策实施效果:中小银行融资改善,小微企业贷款量增价降

    2季度执行报告显示,随着央行多举措加大对中小银行的流动性支持,近期中小银行融资条件有所改善,小微企业信贷投放加快,上半年新发放普惠型小微企业贷款利率均值明显下降。此外,一般贷款利率亦下降,票据融资利率持平低位。

    1)央行指出,近期中小银行融资条件明显好转,体现在DR007利率下降、中小银行货币市场融资规模平稳回升、同业存单市场回暖。6月,DR007均值较5月下降17BP。同时,AA+与AA同业存单之间的利差从包商银行接管后的60BP收窄至40BP左右。

    2)贷款结构继续向民营小微企业倾斜,小微企业贷款增速显著上行、贷款利率趋于下降。2季度普惠小微贷款同比多增6478亿元,6月末余额增速较18年末上行7.3个百分点至22.5%。利率方面,19年上半年,新发放普惠型小微企业贷款平均利率6.82%,较18年全年均值下降0.58个百分点;其中,五大行新发放普惠型小微企业贷款均值为4.78%,较18年全年均值下降0.66个百分点,加上承担或减免信贷相关费用相当于降低其他融资成本0.57个百分点,合计已超过1个百分点。

     

    3)整体贷款利率亦略有下降,其中一般贷款利率回落,票据融资利率保持低位,反映降低实体企业融资成本措施起到一定作用。至19年6月,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率5.66%,同比下降28bp,较3月回落3bp。其中,一般贷款利率5.94%,较3月下降10bp、同比下降14bp;票据融资利率持平3月3.64%,同比下降高达147bp;个人住房贷款利率则较3月下降15bp至5.53%。各融资主体利率普遍下降,反映出前期降低实体企业融资成本措施起到一定作用。

     

    1.3 经济形势分析:外部不稳定因素增多,内生增长动力有待加强

    对于当前国内外经济形势的判断,2季度报告的边际变化主要体现在:

    1)海外方面:认为全球经济增长动能减弱、外部不确定不稳定因素增多,全球经济中低增长可能持续较长时间。专栏4指出,短期内全球经济面临4大风险点:局部地缘政治风险可能加剧;英国脱欧前景存在较大不确定性;外部环境影响全球投资者信心;欧洲银行体系稳健性存在隐忧。而中长期内,由于全球生产率增长乏力、全球化走向不明、债务率高企、收入分配未有明显改善,全球经济中低增长可能持续较长时间。

    2)国内经济形势方面:肯定前期财政货币政策效果,关注经济内生增长动能有待加强等供需失衡问题。积极因素中,与1季度报告相比,增加了“居民收入平稳增长,对消费形成支撑”、全国居民人均可支配收入“高于经济增速”、“消费意愿回升”的分析,同时也指出“金融服务实体经济特别是民营和小微企业力度加大”。我们认为,这一定程度上央行体现了对前期减税降费措施、货币政策疏通传导措施效果的肯定。而在消极因素中,央行仍延续“制造业和民间投资增长放缓、经济增长依赖地产基建程度较高,经济内生增长动力有待进一步增强”的表述,反映出央行认为当前经济下行压力或主要来自供给侧的结构失衡,而作为总需求政策的货币政策,一方面对制造业投资放缓,央行已经采取了MPA考核导向的进一步引导;另一方面,我们认为也透露出货币政策对于更深层次的结构性失衡问题的政策手段相对有限。

    3)通胀方面:未来一段时间仍存在一些不确定性。主要来自猪肉价格受猪瘟疫情影响走高,鲜菜鲜果受极端天气上涨较快,减税、外部环境不确定性对不同部门物价的影响。

    1.4 未来政策立场:保持定力,做好中长跑打算

    对于下一阶段货币政策立场方向,2季度报告延续前期稳健略偏松、不搞大水漫灌的总体基调,同时更加强调“保持定力”、提示做好“中长跑打算”,或反映了中长期战略框架选择,以及推进经济结构优化改革的坚定决心。具体措施上,央行指出,将继续运用好多种结构性货币政策,核心目标仍是引导增加对制造业、民营企业的中长期融资,进一步降低小微企业融资实际利率。

    1)总体基调方面,2季度报告与1季度基本一致,稳健略偏松的货币政策预计延续微平衡。指出将“适时适度实施逆周期调节”、“保持货币信贷和社融合理增长”,同时延续“把好货币供给总闸门”、“保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定”的表述,反映出货币政策仍继续维持微平衡态势,预计未来一段时间既不会趋势收紧,也不会出现大水漫灌。

    2)2季度报告多次提及“保持定力”,指出做好“中长跑打算”,或体现中长期战略政策框架选择,以及推进经济结构优化改革的坚定决心。2季度执行报告在谈及“全球经济放缓疲弱”、“我国经济增长对地产和基建投资依赖仍高、制造业和民间投资增长放缓”两处现状时,均提及我国应“保持定力”,并指出要“做好中长跑打算”。对于前者反映出的外部压力,央行强调“坚持以我为主,适当兼顾国际因素”;对于前者体现出的内部经济动能转换困境,央行则提示应客观理性看待,“做好充分准备,认真办好自己的事”。我们认为这一政策基调,与7月末中政治局会议强调“房地产不作为短期刺激手段”一脉相承,均体现了政策层面中长期战略框架选择,以及推进经济结构优化改革的坚定决心。

    3)在结构性货币政策的目标方面,央行继续强调引导增加对制造业、民营企业的中长期融资,进一步降低小微企业融资实际利率。央行指出,下一阶段发挥货币信贷政策促进经济结构调整的作用,运用好定向降准、TMLF、再贷款再贴现等多种货币政策工具,引导增加对制造业、民营企业的中长期融资,进一步降低小微企业融资实际利率。下一阶段货币政策疏通对制造业、民营企业的结构性传导仍为主要方向。

    4)提示关注同业环境变化,将继续保障中小银行流动性稳定。在专栏3中,央行指出银行不应过度发展同业业务,打破刚兑有助于提升市场主体风险意识;中小银行应做好自身流动性管理、补充资本,增强服务实体、防范风险的能力。下一阶段,央行将继续针对性创新完善货币政策工具和机制,保障中小银行流动性稳定。

    我们预计,在总体通胀水平仍高于18年、人民币汇率短期面临压力,明确房地产不作为短期刺激经济手段的背景下,下半年货币政策进一步显著宽松概率极小。政策重心将更倾向于通过金融供给侧改革等方式,继续疏通信用传导机制,引导流动性向制造业和民营企业倾斜,降低实体企业的实际融资成本。站在更长期的时间维度看,基建、地产投资需求不强,制造业投资并非货币杠杆所能驱动,去周期化、趋于中性或将成为货币政策长期特征,不应期待进一步的“大水漫灌”。

    1.5 汇率:发挥调节经济和国际收支自动稳定器作用,必要时加强宏观审慎管理

    在下一阶段的汇率政策中,2季度报告增加“发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用”的表述,仍强调“必要时”将加强宏观审慎管理。相较1季度报告,2季度报告延续“稳定市场预期”、“保持人民币汇率于合理均衡水平上基本稳定”的表述,但增加“发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用”措辞,强调“必要时”将加强宏观审慎管理。

    IMF最新评估报告认为18年中国外部头寸与经济基本面、以及合意的政策对应的水平基本相符,央行几乎没有干预外汇交易。8月9日,IMF发布《中国年度第四条款磋商报告》,评估指出18年中国外部头寸与经济基本面、及其合意的政策对应的水平基本相符。18年中国经常账户顺差占GDP之比下降约1个百分点至0.4%,预计19年该比例将保持在0.5%;汇率方面,尽管18年人民币相对美元有所贬值(18年全年回落5.2%),但人民币相对一篮子货币仍然稳定,从而IMF判断央行几乎没有干预外汇交易。这同时反映出,IMF并不认同近期美国财政部针对中国“操纵”汇率的指控。

    考虑到我国经常账户顺差占GDP比重并不高,18年外储波动平稳,外汇占款变化较小,811汇改后汇率灵活性也在增强,人民币汇率波动总体上仍然更多受到市场力量的驱动,且与基本面大致相符。而8月6日人民币相对美元的一次短线贬值,更多受到外部环境不确定性增加的影响。在央行及时发声引导预期、并宣布发行离岸央票后,上周后半段人民币汇率已趋于稳定。而连续贬值或导致出口外需递延、对制造业投资形成一定抑制、引发国内金融市场存量外资加速流出等一系列不利后果,同时19年下半年至20年上半年将迎来外债到期高峰,而连续贬值亦或引发外储大幅流出压力。我们预计央行大概率将采取多重措施继续稳定汇率预期,上周贬值为中枢水平一次性调整的概率较高,后续连续贬值的概率较小。

    2. 需求端:商品房成交面积回落,乘用车零售大幅回升

    上周,30城商品房成交面积有所下降,7月末乘用车零售以及批发均大幅回升,票房收入显著增加。

    1)商品房销售:成交面积有所下降。上周,30城商品房成交面积较前周减少55.1万平方米至319.8万平方米,同比变化-10.1%,较前周降幅扩大7.1个百分点。而13周商品房成交平均面积372.0万平方米,近13周同比7.5%,显示从中长期趋势看房地产需求整体仍保持较为平稳。

    2)汽车销售量:7月末乘用车销售量大幅回升。根据乘联会数据,7月最后3天,乘用车日均销售11.97万辆,同比大增至41%;乘用车厂家日均批发数量同样大幅回升至11.12万辆,同比增加86%。考虑到批发零售商的补库存需求回升,叠加前期个税和所得说减税对可选商品需求的促进,预计后期汽车消费有望改善。

     

    3)服务消费:8月4日当周,全国电影票房收入回升至24.3亿元,同比增加44.4%,主要得益于电影暑期档,国内票房收入延续前周回升态势。

    4)贸易景气度:上周CCFI综合指数略降至817.6,同比-0.7%,较前周下降1.0个百分点。其中CCFI美东航线指数(上周931.6,前周936.5)和美西航线指数(上周707.2,前周723.9)均有不同程度的回调;上周BDI指数平均1737.6,环比下降6.5%,同比增长1.1%,同比较前周下降5.2个百分点。

     

     

    3. 供给端:生产改善,库存回补

    3.1 工业生产:高炉开工率改善,螺纹钢、线材产量增速分化

    上周,高炉开工边际改善,发电耗煤回落,主要钢材增速分化。1)生产景气方面,上周,沿海六大电厂耗煤量较前期高位有所下降,六大电厂日均耗煤量周同比大幅回落8.4个百分点至-12.0%,但高炉开工率同比大幅回升至3.3%,反映工业生产景气仍趋于改善。2)大宗生产方面,上周螺纹钢和线材产量增速继续分化,螺纹钢产量下降0.8个百分点至14.9%,而线材产量增速上升4.1个百分点至19.12%。

     

     

    3.2 库存:主要工业品库存回升

    主要钢材库存增速分化。1)上游,上周,六大电厂库存同比增速上升0.5个百分点至15.1%。2)中游,上周主要钢材品种库存延续补库趋势,上行1.6个百分点至29.8%。铁矿石库存同比小幅回升至-22.5 %,铜库存同比-16.5 %。

     

     

    3.3 土地供给:供给、成交均低迷

    前周土地供应季节性回落,成交仍较低迷。8月4日当周,土地供应环比下降-12.6%,土地成交环比下降-20.7%,土地市场延续低迷。

     

     

    4. 食品价格:猪肉、鲜菜涨幅符合季节性

    生猪、猪肉价格持续上涨、但上周涨幅持平季节性,鲜菜涨幅也与往年同期相近,鲜果平稳。

    1)猪肉:8月2日当周,受非洲猪瘟带来的供给冲击影响,猪肉零售端和出厂端仍维持上涨态势,全国生猪平均价19.0元/公斤,环涨1.5%。全国猪肉零售价29.2元/公斤,环涨1.4%,但涨幅逐渐向季节性回归,指向供给收缩同时需求亦增长有限,预计下半年生猪端价格涨幅强于零售端,对CPI的上行压力有限。

    2)鲜菜:上周,鲜菜环涨1.5%符合季节性,前期高温多雨不利天气对供给冲击的影响在逐渐消退,预计后期随应季蔬菜大量上市,鲜菜并不会显著推升CPI。

    3)鲜果:8月2日当周,一揽子水果加权平均价微涨0.1%,略强于季节性。其中,苹果价格涨幅扩大(2.3%),葡萄(-3.3%)、西瓜(-5.8%)、香蕉(0%)跌幅收窄,鸭梨(-3.5%)降幅小幅扩大。

     

    5. 工业品价格:原油、铁矿石大幅回落

    5.1 原油:美国产量增加、EIA下调需求预期,油价回落

    上周,美国原油产量、库存双双回升,EIA下调年内原油需求预期,外部不确定性仍高,国际油价跌幅扩大。1)截至8月2日当周,美国原油产量增加10万桶至1230万桶/日,商业原油库存增加240万桶、结束连续7周下降。截至8月9日当周,美国石油活跃钻井数减少6座至764座,连续六周下降且为18年以来新低。近期,石油钻井数下降、但原油产量仍保持在较高水平,或反映页岩油开采技术进一步提升,中期全球原油供给预计仍较为充足。2)上周,EIA公布短期能源展望报告,下调19年全球原油需求预期至100万桶/日,叠加外部环境不确定性仍高,大幅下跌。截至8月9日,ICE布油、WTI轻质原油分别下行至58.4美元/桶和53.5美元/桶,同比降幅扩大至-19.9%和-19.3%。

     

    5.2 铁矿石价格大跌,钢材价格跌幅扩大

    铁矿石:海外铁矿石发运量复苏,外部环境不确定性加大,铁矿石价格持续回落。1)中国7月进口铁矿石9101.7万吨,同比增长1.2%,环比增长21%。2)上周,铁矿石港口库存保持稳定,但海外铁矿石发运量复苏、外部不确定性加大引发需求担忧,铁矿石价格显著回落。截至8月9日,普氏和中国铁矿石价格指数分别下跌至94.8美元/干吨和338.3点,同比37.9%和35.0%。

    钢铁:螺纹钢、热轧库存同比增幅扩大,价格再度回落。上周,螺纹钢价格报收3879元/吨,同比下降12.1%。热轧卷板2.75mm上海报收3850元/吨,同比下降12.7%。钢材综合价格指数报收107.7点,环比下降-1.4%,同比下降-8.8%。

     

    5.3 动力煤、焦煤、水泥下跌,焦炭价格上升

    煤炭:1)六大电厂日均耗煤下降,动力煤去库存缓慢,动力煤价格同比增幅收窄。上周,六大发电厂日耗同比下降超过10%,电厂煤炭库存保持同期高位,去库存缓慢,秦皇岛动力煤市场价回落至584元/吨,同比涨幅收窄至1.6%。2)高炉开工率持续改善,焦煤库存上行,价格下跌;焦企焦炭库存地位,价格提涨。华东地区1/3焦煤平均价为1313元/吨,同比增幅收窄至8.9%。山西二级冶金焦平均价为1885元/吨,同比降幅扩大至-7.1%。

    水泥:受台风等极端天气影响,需求短期趋弱,水泥价格持续小幅下滑。上周,水泥价格全国指数下跌0.2点报收143.9点,持续回落但同比仍涨3.5%。

     

     

    6. 货币政策与流动性:资金利率、10Y国债收益率下行

    上周,银行间流动性充裕,资金利率小幅下行。央行开展CBS操作50亿元,支持银行补充资本金。上周,银行间流动性总量较为充裕,央行未开展逆回购操作;截至8月9日,R007、DR007利率分别报收2.6470%、2.6273%,分别较前周下行3.4BP、0.8BP。上周五,央行开展了央行票据互换(CBS)操作50亿元,支持银行补充资本金。

    上周公布的CPI同比小幅上行、进出口增速好于预期,但外部环境不确定性仍趋于增加,10Y国债收益率大幅下行。上周公布的我国7月美元计价出口增速反弹至3.3%,美元计价进口增速降幅收窄至-5.6%,同时7月CPI同比小幅上行至2.8%;但外部环境不确定性仍趋于增加,10Y国债收益率进一步回落。截至8月9日,10Y国债收益率报收3.0216%,较前周下行7BP。

     

    7. 汇率:外部环境扰动,人民币相对美元大幅贬值

    受外部环境不确定性影响,上周一人民币汇率出现一次短线大幅贬值。8月6日上午,在岸、离岸人民币汇率均出现一次性明显贬值至7以下,超出市场预期。但随后央行及时发生稳定汇率预期,并宣布发行离岸央票,人民币汇率遂趋于稳定。截至8月9日,人民币兑美元中间价、CNY汇率和CNH汇率分别较前周回落1.6%、1.6%、1.7%,分别报收7.0136、7.0520、7.0983。

     

    7月,我国外储资产小幅减少,主因美元指数大幅走强导致外储资产非交易性估值有所下降,7月跨境资金流动仍然较为稳定。7月,欧央行货币政策趋于宽松,英国脱欧前景尚不明朗,欧元、英镑相对美元有所贬值。7月末美联储降息25BP基调偏鹰,宽松力度不及市场预期,美元指数大幅走强。从而对我国外储资产造成非交易性汇兑损失,估算7月非交易性因素令外储资产减少约160亿美元左右,相应的外汇占款波动区间或为0至-100亿元。

     

    8. 全球主要宏观经济数据日历

     

    (本文来源微信公众号:申万宏源宏观)

    • 【货币政策执行报告:应对波动,保持定力,注重结构】 货币政策 相关文章: